【智慧证书】股权质押，原来这么简单易懂

本以为可以在股市里笑傲江湖，但一个不小心就做了个过山车，体会了一把烧钱的心痛。上市公司，想必也不好过。

A股如四季的变化，也将前期的股权质押风险暴露了出来。

各方排雷股权质押风险

面对A股的质押风险，各方纷纷救市，中央、地方、国家队等，在短期内推出了强力的措施和行动。

看到这些动作，海量的资金涌入，相信上市公司又有信心纵横四海了。

那么，什么是股权质押？为什么采取措施前市场很紧张，纷纷有钱出钱有力出力去救市呢？

股权质押相关科普

要弄清股权质押，我们要先了解什么是质押。质押是针对动产的，举个栗子，有一天顾研叔手头紧张了，想去相关机构借钱，但是相关机构又担心顾研叔欠债不还，于是顾研叔就把自己的座驾——AE86拿去作担保，由相关机构代为保管，如果到期还不了钱，车就会被拿来抵债。

股权质押呢， 想要借钱的人换成了上市公司的股东，相关机构一般是券商或银行这样的金融机构，顾研叔的汽车则换成了上市公司的股票。

但是故事是不变的，股权质押的目的是为了借钱。这种借钱方式方便、便宜，而且能规避许多以上市公司为主体来筹资的各项监管要求。

它的缺点也很明显，作为抵押物的股票的价格是变动的，券商等机构为了避免赔本，当股票价格下跌到一定程度时，会启动保护机制：1.预警——借款人需要拿更多股票作抵押或归还部分借款；2.平仓——券商将抵押股票在市场上低价抛售。

一旦券商抛售，会引发股票的其他投资者恐慌，加入抛售，从而引发股价跳水。

跳水又导致更多的质押股权被抛售，从而形成“自身强化的股价下跌”，而控股股东的股权质押被卖掉后，会同时失去对公司的控制权，可能引发公司治理问题，进一步加速股价下跌。

A股未解押的质押股本数量虽然在高位震荡，但其占总股本的比例却在持续递升，伴随股价下跌，越来越多的质押股本面临平仓风险。

此外，未解押的质押股权占全部质押股权的规模从2017年1月的47%上涨到2018年10月的99%+，未来可能面临解押高峰。

我国股市股权质押规模大，股权抵押到期流动性不足。截至2018年10月，A股质押总市值占比达10%。

据野村证券测算，股权质押融资带来的流动性压力将在未来一年持续性释放，到19年末，平均每个季度将有7260亿元被质押股权释放。

一旦股价下跌，将产生较大冲击。

在股权质押的大背景下，同时又身为房地产行业研究猿的顾研叔，不禁对房地产行业的股权质押产生了兴趣，和整体股市相比，这一行业又有那些特殊性呢？

接下来，顾研叔将带大家看懂，不同组合的房企“股权质押比例＋大股东质押比例”图，各自代表着什么、又有何风险。

房地产企业股权质押

对于房地产企业，整体质押比例较高。大股东股权质押占总股本的比例持续上升。

A  A股TOP50房企股权质押占其全部股本的比例持续高于20%，其中，2018年9月高达27.85%。而A股平均水平则在9%-10%间震荡。

A股TOP50房企大股东股权质押占全部股本的比例从2017年1月的9.16%，上升至2018年10月的15.18%，正成为大股东融资的重要渠道，也表明股价下跌背景下，大股东对公司的控制权日益面临威胁。

个别企业面临较高股权质押风险

图：Y 公司质押情况

图：T公司质押情况

上述两家房企整体股权质押占全部股本的比例高达60%+，大股东质押比例处于极高比例。Y公司大股东已将100%股权质押，T公司大股东质押比例经常处于98%-99%高位徘徊，二者平仓都很可能丢失控制权。

图：L公司质押情况

L公司整体股权质押比例在40%-50%中高位徘徊，大股东则2017年3月、2018年7月两次大规模提升质押比例，目前大股东股权质押数占全部股本的79.72%，可能影响控股权利。

图：G公司质押情况

此外，G公司虽然整体股权质押占总股本比例不高，但其大股东将大部分股权拿去质押，目前大股东质押比例达72.47%，也可能影响其大股东控股权利。

图：x公司质押情况

2017年1月-9月期间，x公司股权和大股东股权质押比例逐月提高，目前维持稳定，但大股东质押比例已达53.47%，可关注未来是否会继续提高。

来源：保利投顾研究院（ID：PIC_Research）,本文已获授权，对原作者表示感谢。

本文转载自：明源地产研究院